Bitcoin está a ser atingido no início de Junho, à medida que o mercado perde a sua narrativa dominante e a liquidez continua a rodar para outros activos.
A combinação deixou a principal criptomoeda vulnerável a novas pressões negativas, à medida que os investidores reduzem o risco e as mudanças de capital em direção a mercados com mais impulso ou catalisadores de curto prazo mais óbvios, como a recuperação dos chips ou o IPO da SpaceX. O Bitcoin caiu 13% esta semana e caminha para sua pior semana desde fevereiro, de acordo com a Coin Metrics.
É uma característica acquainted dos ciclos criptográficos: quando a narrativa principal perde impulso, a liquidez muda rapidamente para outras partes do mercado. E na ausência de um novo catalisador para ajudar a apoiar a procura, o bitcoin torna-se vulnerável a movimentos de preços bruscos e dominados pelo fluxo. Agora, os merchants estão reavaliando o que deveria impulsionar a próxima etapa do ciclo.
Na quarta-feira, os ETFs de bitcoin registraram seu 13º dia consecutivo – e a sequência mais longa de todos os tempos – de saídas líquidas, de acordo com a SoSoValue. O complete de ativos dos fundos caiu para US$ 82,8 bilhões, de US$ 107,8 bilhões em 14 de maio.
Os fluxos são o “principal impulsionador da valorização do preço do BTC, explicando aproximadamente 45% da variação semanal dos retornos, e o melhor veículo para rastrear a adoção/apetite dos investidores”, disse Alex Saunders, analista do Citi, em nota.
Ele acrescentou que o principal catalisador do bitcoin para o interesse renovado dos investidores – as possibilities de aprovação do projeto de lei de estrutura de mercado cripto conhecido como Lei CLARITY – está ficando cada vez mais fora de alcance à medida que as prioridades legislativas mudam e os legisladores permanecem divididos sobre as principais disposições do projeto.
“Esperamos que o sentimento permaneça fraco, especialmente porque a divergência com o desempenho das ações permanece acentuada, na ausência de notícias positivas na frente regulatória ou nos temores de ‘desvalorização do comércio’ em torno da posição fiscal”, disse Saunders.
O que aconteceu esta semana
O principal gatilho desta semana foi uma divulgação surpresa na segunda-feira do Michael Saylor’s Estratégia revelando a venda de 32 BTC por cerca de US$ 2,5 milhões – marcando sua primeira venda de bitcoin desde 2022 e a segunda venda de todos os tempos – para ajudar a financiar obrigações de dividendos de ações preferenciais.
A mudança foi bem telegrafada pela empresa e representou menos de 0,004% de suas participações. No entanto, a reviravolta do Saylor mantra “nunca venda seu bitcoin” a uma nova abordagem onde o tesouro do bitcoin atua como uma fonte de financiamento quebrou a confiança dos investidores. A estratégia e o bitcoin caíram naquele dia.
Isso levou a uma cascata de longas liquidações que acelerou a pressão descendente. Quando os merchants alavancados que apostam em preços mais elevados são forçados a abandonar as suas posições, as bolsas vendem automaticamente as suas participações para cobrir perdas. As exchanges de criptomoedas registraram US$ 594 milhões em liquidações longas em um período de 24 horas, de acordo com a CoinGlass.
Crise existencial
Durante vários meses, o bitcoin rompeu com suas principais narrativas. Não está a agir como ouro digital que beneficia da incerteza geopolítica, nem está a agir como uma proteção contra a inflação. Também não está se comportando como uma ação de tecnologia de alto beta.
Na verdade, embora o preço do Bitcoin esteja em queda, o mercado de ações atingiu vários recordes históricos e o capital está girando em outros lugares, à medida que os investidores perseguem a recuperação dos chips e sua obsessão pela infraestrutura de IA cresce. Fabricantes de chips Microdispositivos avançados, Informações e Mícron mais que dobrou de valor este ano. A excitação do mercado privado em torno de empresas como a SpaceX e a Anthropic tornou-se um foco maior de investidores orientados para o crescimento.
Embora não esteja claro exatamente quanto capital sobrou da criptografia para as negociações mais quentes, está claro que o bitcoin está perdendo a competição pelo capital especulativo incremental.
“Com o mercado em máximos históricos há semanas (liderado pela tecnologia), alguém poderia pensar que este seria um ambiente very best para a criptografia funcionar. Será que a IA e os Semis estão simplesmente sugando todo o excesso de liquidez?” O analista da Wolfe Analysis, Rob Ginsberg, escreveu em uma nota na quinta-feira. “Afinal, quem em sã consciência preferiria comprar criptografia agora, quando você poderia fechar os olhos, comprar uma ação de semicondutores e [have] 2 a 3x o seu investimento em semanas.”
Roteiro daqui para frente
Na segunda-feira, os investidores saberão se a Technique foi compradora, vendedora ou inativa durante esta semana. Se a empresa voltar a ser um comprador agressivo após a sua pequena mas significativa venda na semana passada, isso poderá ajudar a estabilizar o sentimento.
Se o relatório mostrar que ela foi vendida ou estava inativa, é provável que os merchants se preocupem com uma das fontes mais importantes de demanda estrutural da criptomoeda.
“Quando a MSTR vendeu BTC pela última vez… ela comprou de volta mais do que vendeu apenas 2 dias depois”, disse Geoff Kendrick do Commonplace Chartered. “Desta vez, suspeito que a compra após a venda será mais agressiva – acho que 10x (+ 320 BTC) ou 100x (+3200 BTC). Se eu estiver certo, a questão é como os mercados reagirão? Eu veria isso como um sinal provisório de que o mínimo foi impresso e, dada essa lógica, as vendas suspeitas no fim de semana serão silenciadas (dado o risco, descobrimos na segunda-feira que o MSTR comprou um pedaço de BTC esta semana).”
Mais adiante, Wolfe diz que, embora o bitcoin tenha rompido com suas narrativas definidoras, seu ciclo típico de quatro anos – três anos de alta seguidos de um ano de baixa – ainda é um bom guia, embora possa significar que os merchants permanecerão presos neste mercado em baixa por muitos mais meses.
“Continuamos a respeitar o ciclo de 4 anos. Ele ainda não nos desencaixou e continua a nos manter do lado”, disse Ginsberg. “Com um período médio de pico a vale de 381 dias e uma redução média de 79%, isso implica que o preço cai abaixo de US$ 40.000 no ultimate de outubro. Embora nada seja perfeito, não vemos razão para descartá-lo – especialmente porque essas metas permanecem no caminho certo.”
