O logotipo do SoftBank é exibido em uma loja da empresa em Tóquio, Japão, em 28 de janeiro de 2025.
Issei Kato | Reuters
A ascensão do SoftBank para se tornar a empresa mais valiosa do Japão colocou os holofotes sobre o conglomerado, levantando questões sobre se este não está a assumir demasiados riscos através da sua aposta altamente alavancada na inteligência synthetic.
As ações da gigante japonesa de investimentos em tecnologia, liderada pelo fundador Masayoshi Son, subiram cerca de 70% este ano devido ao entusiasmo dos investidores em relação à IA, impulsionadas pela valorização crescente do designer de chips Arm Holdings e pelas expectativas de que a OpenAI poderia ver uma oferta pública inicial de grande sucesso este ano.
A recuperação ajudou o SoftBank a destronar a Toyota nas classificações de capitalização de mercado no início desta semana, consolidando uma reviravolta dramática para uma empresa que há apenas alguns anos estava se recuperando de perdas relacionadas à sua aposta fracassada na WeWork. As perdas acumuladas de investimento do SoftBank na WeWork ultrapassaram US$ 14 bilhões.
Analistas com quem a CNBC conversou alertaram que o otimismo renovado do mercado em relação ao SoftBank também está mascarando riscos crescentes para o balanço.
“O Softbank tornou-se uma aposta altamente alavancada em IA, que traz consigo vantagens e riscos significativos”, disse Gil Luria, chefe de pesquisa de tecnologia nos mercados de capitais de ações da Davidson.
Ações do Softbank desde o início do ano
A empresa participou da rodada de financiamento da OpenAI no ano passado com uma avaliação relatada de US$ 300 bilhões e continuou a aprofundar seu envolvimento. Ele garantiu um empréstimo-ponte de US$ 40 bilhões em março para ajudar a financiar investimentos adicionais em OpenAI e para fins corporativos gerais.
No remaining de 2025, o SoftBank tinha cerca de 16,3 trilhões de ienes (cerca de US$ 104 bilhões) em dívidas autônomas com juros, de acordo com seu relatório. demonstrativo financeiro.
S&P World em março estimou que A OpenAI representaria cerca de 30% da carteira de investimentos do SoftBank, no mesmo nível da Arm Holdings, após o investimento adicional de US$ 30 bilhões do grupo na fabricante ChatGPT.
Classificações globais da S&P revisou a perspectiva de crédito do SoftBank para negativa em março, dizendo que a liquidez dos ativos da empresa e a qualidade do seu portfólio, bem como a sua capacidade financeira, “provavelmente se deteriorarão devido ao seu enorme investimento adicional em OpenAI”.
Para alguns investidores, a preocupação não é simplesmente o montante da dívida, mas a dependência excessiva do futuro do SoftBank numa única empresa.
Se o OpenAI tiver um bom desempenho, a alavancagem será grande. Mas se a OpenAI e outros investimentos tiverem um mau desempenho, a alavancagem prejudicará o Softbank.
Jay Ritter
Faculdade de Negócios de Warrington
“O perfil de risco do Softbank é grande e está cada vez maior. Se o OpenAI falhar, poderá facilmente haver uma crise de liquidez no SoftBank”, disse Richard Windsor, fundador da empresa de pesquisa de ações Radio Free Cellular.
A crescente dependência da OpenAI também levantou questões sobre o que acontecerá se o entusiasmo em torno das avaliações da IA esfriar.
“Se a OpenAI não conseguir fazer um IPO na avaliação atual ou melhor, isso poderá criar alguma pressão sobre o Softbank, dado o tamanho da exposição”, disse Luria. A OpenAI foi avaliada em US$ 852 bilhões após uma rodada de financiamento recorde de US$ 122 bilhões em março.
Jay R. Ritter, professor emérito do Warrington School of Enterprise, disse que a alavancagem do SoftBank amplifica tanto as vantagens quanto as desvantagens do comércio. “Comprar o Softbank é, em parte, uma aposta alavancada na OpenAI”, disse ele. “Se a OpenAI tiver um bom desempenho, a alavancagem será ótima. Mas se a OpenAI e outros investimentos tiverem um desempenho ruim, a alavancagem prejudicará o Softbank.”
Ele também apontou outros pontos fracos no extenso portfólio do SoftBank, incluindo participações de baixo desempenho, como Coupang e Didi, ao mesmo tempo em que observou que as pesadas perdas da empresa com a WeWork ilustraram os perigos das apostas concentradas.
O SoftBank, através do seu Imaginative and prescient Fund, investiu milhares de milhões na WeWork, que já esteve entre as startups mais valorizadas do mundo, mas a avaliação da startup de partilha de escritórios entrou em colapso devido a preocupações sobre o seu modelo de negócio e governação corporativa. A pandemia de Covid agravou seus problemas financeiros.
A empresa, que já foi avaliada em US$ 47 bilhões, entrou com pedido de proteção contra falência nos EUA em 2023, forçando o SoftBank a absorver perdas enormes.
Alguns investidores argumentam que os riscos continuam administráveis. Richard Kaye, gerente de portfólio da Comgest, disse que os ativos do SoftBank ainda cobrem confortavelmente suas obrigações de dívida e que a relação entre empréstimo e valor da empresa permanece abaixo de 25%.
“A dívida do Softbank é sustentável porque o seu rácio entre empréstimo e valor, o whole dos seus empréstimos vs. o seu valor patrimonial imediatamente fungível, está abaixo de 25%”, disse Kaye, acrescentando que os credores continuam dispostos a conceder financiamento contra as participações acionárias do SoftBank.
Ele disse que uma decepção com a OpenAI não criaria um problema de solvência. “Uma decepção da OpenAI seria mostrada como uma redução única, mas não precisaria criar uma crise de liquidez, uma vez que o Softbank detém capital suficiente para compensar tais perdas.”
Son, numa entrevista recente à CNBC, defendeu a investida agressiva do SoftBank na IA, chamando a revolução tecnológica de “50 vezes maior” do que o growth das pontocom e argumentando que qualquer correção futura nas ações relacionadas com a IA representaria uma oportunidade de compra e não uma ameaça estrutural.
O SoftBank não respondeu imediatamente ao pedido de comentários da CNBC.
