Warsh enfrenta vários sinais alternativos de inflação enquanto o Fed traça um novo rumo

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, disse que a inflação é uma “escolha”. O mesmo também pode ser verdade em relação à forma como a inflação é medida.

Embora o banco central tenha a sua própria métrica favorita, cortesia do Departamento do Comércio, a base de dados pública está repleta de outros indicadores sobre a melhor forma de visualizar as pressões sobre os preços.

É provável que muitos deles sejam alvo de uma análise séria enquanto o Warsh Fed traça o que chamou na quarta-feira de um “novo rumo” para a forma como funciona – e especificamente quais serão os dados que desencadearão a forma como implementa a política monetária.

“A minha esperança, a minha aspiração, é que daqui a nove a 12 meses utilizemos novas tecnologias para compreender o que está a acontecer na economia actual de uma forma contemporânea e em tempo actual que nos posicione como banqueiros centrais para tomar melhores decisões”, disse ele durante uma discussão no Fórum do Banco Central Europeu sobre Política Monetária em Sintra, Portugal.

Warsh formulou cinco forças-tarefa para examinar uma série de funções do Fed. Um focará nos dados, enquanto outro analisará como as autoridades medem e reagem à inflação.

A revisão certamente envolverá mais do que a antiga batalha entre a inflação world e a inflação subjacente, esta última excluindo as necessidades diárias de gás e produtos de mercearia devido à volatilidade desses preços.

Em vez disso, a Fed pode utilizar o processo como uma forma de trazer outros dados que pintem um quadro mais completo dos desafios do custo de vida que os consumidores enfrentam devido à inflação, que está em alta há cinco anos.

Uma variedade de escolhas

Estas incluem medidas de outros escritórios de bancos centrais, como o Fed de Dallas, e o seu foco na inflação “média aparada”, que inclui valores atípicos. Ou a inflação “pegajosa” e flexível” do Fed de Atlanta, que distingue entre preços que tendem a subir e descer muito e aqueles que são mais estáveis. Universidade de Michigan e o Fed de Nova Yorkbem como medidas do setor privado, como o medidor “Truflation”, que emprega “tecnologia de ponta para fornecer os únicos índices de inflação diários verificáveis ​​do mundo”.

Talvez sem surpresa, estas medidas podem apresentar e apresentam quadros muito diferentes da inflação, com alguns reforçando a opinião de que os preços ainda estão demasiado elevados e outros dizendo que a Fed poderá estar mais perto do seu objectivo de 2% do que as medidas tradicionais indicam.

“Uma boa leitura sobre a direção da inflação é crítica para saber se o Fed precisa alterar as taxas”, escreveu Claudia Sahm, economista-chefe da New Century Advisors, em um publish da Substack na terça-feira. “Mas tendência não é destino – mesmo uma tendência de 2% não é garantia de estabilidade de preços, uma vez que a inflação actual pode divergir da tendência como acontece agora.”

Uma visão básica dos principais indicadores mostra que a inflação está bem acima da meta de 2% do Fed.

O índice de preços ao consumidor – um amplo amálgama do que os consumidores pagam por bens e serviços – mostrou que a inflação world atingiu um ritmo anual de 4,2% em maio, com a inflação subjacente a 2,9%.

Ao mesmo tempo, o índice de preços de despesas de consumo pessoal – o indicador preferido do Fed que é mais agressivo no ajuste às mudanças comportamentais dos consumidores, como a substituição de itens menos caros por itens mais caros – colocou os respectivos números em 4,1% e 3,4%. Em grande parte, os economistas acreditam que o núcleo é um melhor indicador da inflação a longo prazo, uma vez que omite as categorias mais voláteis, particularmente importantes agora, considerando o impacto da guerra no Irão sobre os preços da energia.

Fora da norma

Outros indicadores, porém, mostram resultados diferentes.

O “média aparada” do Fed de Dallas uma média dos números da inflação que descarta os 24% dos itens que apresentam as variações de preços mais baixas e 31% as mais altas, mostra uma taxa em 12 meses de apenas 2,4%. Mas há uma advertência importante com relação ao que de outra forma é considerado uma métrica confiável: a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, alertou que a metodologia atualmente implementada pode estar descartando os preços errados.

Em outros lugares, o Fed de Atlanta medidores de preços flexíveis e rígidos apresentam uma dicotomia fascinante: preços rígidos a uma taxa anualizada de 3,1% para 12 meses e preços flexíveis a 7%, o mais elevado desde Novembro de 2022.

Por outro lado, A truflação pinta um quadro muito mais benignoem apenas 1,75%. A medida acompanhou principalmente os indicadores de IPC e PCE, mas mostrou um pico muito mais alto de 11,5% em junho de 2022, uma época em que o IPC atingiu cerca de 9%.

Por último, as medidas baseadas no mercado também apontam para um cenário de inflação menos severo.

O Rendimento do Tesouro de 2 anossensível aos caprichos da política de taxas do Fed, surgiu após a primeira coletiva de imprensa de Warsh em junho, mas desde então diminuiu um pouco. Da mesma forma, o mercado do Tesouro indicador de inflação de cinco anos caiu desde maio e agora está em apenas 2,26% e o taxa de equilíbrio de um ano caiu quase meio ponto percentual desde maio, embora ainda tenha aumentado em torno de 3%.

Para Warsh, todos estes dados, além de outros de várias agências, apresentam um mosaico complicado que as suas forças-tarefa terão de analisar. O presidente indicou na quarta-feira que os critérios do Fed mudarão drasticamente e serão mais responsivos ao ambiente atual.

“Não teremos mais que confiar apenas nos dados que obtemos de agências governamentais com problemas de medição incorreta e com pesquisas que não são mais relevantes”, disse Warsh. “Se fizermos o nosso trabalho, estaremos aqui daqui a um ano e diremos que descobrimos dados que nos ajudam a tomar melhores decisões e que cumprimos a nossa promessa.”