La naturaleza en rápida evolución de la guerra y los requisitos militares modernos deberían llevar a los inversores a reconsiderar las valoraciones en el sector de defensa, según el estratega de Panmure Liberum, Joachim Klement.
Si bien un entorno geopolítico cada vez más conflictivo continúa respaldando el argumento alcista a largo plazo para el sector de defensa, Klement dijo el lunes en «Squawk Field Europe» de CNBC que el riesgo de adquisiciones, la presión fiscal y el comercio de IA están comenzando a separar a los ganadores de los perdedores.
Los inversores se están volviendo más selectivos, dijo, y sopesan no sólo cuánto prometen gastar los gobiernos, sino también si ese dinero fluye hacia plataformas heredadas o sistemas habilitados para IA, drones y guerra electrónica.
La próxima generación de ganadores en defensa podría parecerse cada vez más a empresas de software program e inteligencia synthetic en lugar de fabricantes de armas convencionales, dijo Klement.
«La guerra electrónica es un fenómeno tecnológico», añadió. «Estas empresas deben comercializarse como empresas tecnológicas».
Esto significa que algunas acciones del sector podrían merecer una «valoración mucho, mucho más alta» que las empresas de guerra convencional, según Klement.
Las acciones de defensa europeas han sido una de las más claras ganadoras del impulso de rearme del continente.
Sin embargo, algunos de los mayores ganadores del sector se han visto bajo presión más recientemente, lo que sugiere una nueva fase para el comercio de defensa de Europa, donde los inversores ya no tratan el rearme como una señal basic de compra.
Klement argumentó que la cancelación por parte de Alemania del programa F126 demostró que incluso en un mundo con crecientes presupuestos de defensa, los programas heredados de gran valor pueden ser vulnerables si son lentos, costosos o no están alineados con las necesidades militares cambiantes.
«Muy a menudo los generales están peleando la guerra anterior, no la siguiente, y el problema es que el complejo militar-industrial en Europa está dominado por fabricantes de armas convencionales, ya sea que hablemos de tanques, artillería, etcétera», dijo Klement.
«Lo que el gobierno alemán no ha hecho y dónde Rheinmetall También está rezagado y se centra en sistemas de armas mejorados por IA. [and] sistemas de armas mejorados con drones», dijo, señalando que empresas como la italiana leonardo y el Reino Unido Sistemas BAE están construyendo sistemas que utilizan inteligencia synthetic y tecnología de drones para luchar.
El socio principal de McKinsey, Hugues Lavandier, dijo a CNBC el mes pasado que el gasto en defensa europeo se está produciendo «en toda la gama», incluidos equipos terrestres convencionales como tanques de batalla principales y municiones, así como plataformas navales, incluidos portaaviones y fragatas.
También señaló una mayor inversión en áreas más nuevas, con un creciente reconocimiento de la importancia de las capacidades de ataque profundo, los sistemas antidrones y no tripulados.
¿Una cuestión de flujos de inversores?
Las acciones de defensa han disfrutado de ganancias masivas en los últimos cinco años. Klement sugirió que la reciente debilidad refleja que los inversores están girando hacia el comercio de IA en lugar de un deterioro de los fundamentos de defensa.
«Para nosotros, es una cuestión de flujo más que de fundamentos: muchos gestores de fondos están hambrientos de efectivo», afirmó, señalando empresas como Alfabeto y EspacioX recaudando grandes cantidades de dinero recientemente.
«Cuando miramos los fundamentos, la campaña europea de rearme continúa sin cesar, especialmente Alemania y Polonia están gastando cada vez más dinero en defensa».
