A desenvolvedora de inteligência synthetic Anthropic deu um primeiro passo provisório na segunda-feira para se tornar uma empresa de capital aberto, um movimento que lhe daria acesso a um enorme conjunto de dinheiro de investidores enquanto abria seus livros.
A Antthropic disse segunda-feira em um anúncio que havia enviado confidencialmente um rascunho do Formulário S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, que permite à empresa abrir o capital após a revisão da SEC. A Antthropic disse que ainda não definiu o número de ações a serem oferecidas ou quais preços, e que a mudança “dependerá das condições de mercado e de outros fatores”.
Um representante da Antrópico não respondeu imediatamente às perguntas sobre o momento esperado ou a avaliação da oferta.
A fabricante de Claude é uma das três grandes empresas de tecnologia que deverão fazer ofertas públicas iniciais este ano, em meio ao que alguns chamam de “corrida do ouro da IA”. SpaceX, a empresa de foguetes de propriedade de Elon Musk que também inclui o Starlink ISP, o laboratório de IA xAI e a rede social agora conhecida como X, entrou com pedido de IPO em maio. O principal rival da Anthropic, o fabricante do ChatGPT OpenAI, é espera-se que siga o exemplo em breve.
A corrida frenética às IPO reflecte a vontade do mercado de lucrar com as suas apostas de biliões de dólares, à medida que as empresas de IA se apressam para garantir o enorme financiamento necessário para sobreviver. A indústria da IA é intensiva em capital, impulsionada pelos imensos custos de manutenção da capacidade computacional necessária para treinar grandes modelos de linguagem, bem como pelos centros de dados, silício e redes de energia para mantê-los em funcionamento.
Embora a Anthropic tenha entregue documentos voluntários para revisão regulatória, isso não garante uma decisão ultimate sobre o IPO, e a empresa ainda pode decidir não abrir o capital, de acordo com Patrick Corriganprofessor de direito na Universidade de Notre Dame. Com base nos cronogramas típicos da SEC, um registro público poderia ser esperado em algumas semanas, com a negociação de ações potencialmente começando em dois a quatro meses, disse Corrigan à CNET em entrevista.
Um destaque de receita?
A indústria da IA tem sido um cenário altamente especulativo, onde a avaliação é determinada pelo potencial futuro de uma empresa e não pelos lucros atuais. Um rastreador on-line de receitas e perdas descobriu que foi gasto mais do dobro do dinheiro recuperado no desenvolvimento da IA, apontando para milhares de milhões de dólares em dívidas. A única grande empresa a sair na frente é a Nvidia, que fabrica os chips no centro da corrida do ouro da IA.
Os críticos salientam que as empresas de IA levantaram capital através de contabilidade manipulada, utilizando picos de receitas “anualizados” e ignorando os custos principais para esconder margens fracas, enganando assim os investidores.
“Suas avaliações são, neste momento, tão altas que está se tornando cada vez mais impraticável levantar mais capital, e seus investidores provavelmente estão exigindo algum tipo de evento de liquidez”, disse Ed Zitron, autor do Onde está seu Ed boletim informativo e apresentador do Melhor off-line podcast.
A Antthropic disse na semana passada que arrecadou US$ 65 bilhões em uma rodada de financiamento que avaliou a empresa em US$ 965 bilhões. A empresa concentrou-se fortemente em clientes empresariais e desenvolvedores, com enorme crescimento em 2026 estimulado por sua ferramenta de programação Claude Code, potencialmente colocando-a à frente da OpenAI em valor whole.
Um IPO seria um grande teste ao modelo de negócios da Anthropic e CEO Dario Amodei, visto aqui durante o Fórum Econômico Mundial em Davos, Suíça, em janeiro.
Mas há limites para o que uma empresa pode captar no mercado privado, e esses investidores quererão recuperar o seu dinheiro com retornos consideráveis. Abrir o capital e ter ações compradas não apenas por merchants individuais no Robinhood, mas também por investidores institucionais, como companhias de seguros e fundos de pensão, poderia levantar significativamente mais capital. Estas empresas também poderiam utilizar essas ações para garantir empréstimos que talvez não consigam obter agora.
“A escala disso é surpreendente”, disse Rob Lalkaprofessor de administração da Tulane College. “O fato de que esta empresa arrecadou tanto quanto arrecadou, e eles gastaram bastante dinheiro rapidamente quando chegaram aqui.”
Haverá um acidente?
A submissão confidencial significa que ainda não temos acesso aos documentos necessários para uma venda pública de ações, incluindo um prospecto que detalha as operações da empresa e os riscos e desafios que enfrenta.
Esse eventual arquivamento público deverá incluir detalhes sobre as finanças da empresa e os numerosos riscos potenciais que ela enfrenta. A transparência também será elementary. “Se mentirem aos investidores, a empresa poderá ser responsabilizada”, disse Corrigan.
Tal como empresas como Google, Apple, Meta e Microsoft realizam teleconferências de resultados trimestrais, onde os CEO respondem a perguntas de analistas de investimento sobre a direção dos seus negócios, a Anthropic e os seus pares também teriam de reportar informações financeiras regularmente. Os CEOs da Anthropic e da OpenAI – Dario Amodei e Sam Altman, respectivamente – estariam sujeitos ao mesmo questionamento.
Mais importante ainda, a negociação pública de ações nas maiores empresas específicas da IA colocaria as avaliações dessas empresas nas mãos dos investidores, incluindo o público em geral, que poderiam comprar e vender com base nas perceções dos movimentos das empresas ou da indústria da IA como um todo.
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Se, como sugerem alguns observadores, a indústria for exagerada, tais oscilações poderão esvaziar uma bolha – ou inflá-la ainda mais.
A Zitron acredita que isso poderia levar a um colapso semelhante ao da WeWork, à medida que “as pessoas percebem o quão ruim é a economia subjacente”. A WeWork, que opera espaços de coworking, entrou com pedido de IPO em 2019, com documentos que levantaram sérias preocupações entre os investidores sobre a sua governança corporativa e capacidade de obter lucro. A empresa retirou seu pedido pouco mais de um mês depois.
É difícil saber o que acontecerá daqui a um ou dois anos, mas o futuro destas empresas tende a ser bastante binário, levando ao colapso ou a uma grande consolidação. A Zitron acredita que, se a OpenAI ou a Anthropic sobreviverem, poderão ser absorvidas ou engolidas por um hiperescala como Google, Microsoft ou AWS – ou eventualmente sair da Nasdaq para funcionar como um pequeno fornecedor de serviços de nicho.
Wall Avenue também poderia decidir ignorar quaisquer números fracos de lucros e perdas. Lalka apontou para Meta, que gastou bilhões de dólares no “metaverso” e mudou seu nome de Fb para sinalizar uma mudança para uma tecnologia da qual basicamente desistiu. As empresas de IA poderiam receber o mesmo encolher de ombros dos investidores.
“Talvez isso não leve ao tipo de responsabilização dura que alguns dizem que aconteceria aqui”, disse Lalka.
Outras empresas, como a Uber, não foram lucrativas durante anos. Lalka disse que se esse continuar a ser o caso das empresas de IA, os investidores poderão exigir que se concentrem mais em projetos que gerem receita do que em “missões secundárias,“como a OpenAI denominou atividades como seu aplicativo de geração de vídeo Sora.
Outra possibilidade é que os investidores persigam não o valor actual da empresa, mas o que acham que os outros pagarão pelas ações. Essa possibilidade, a que Corrigan se referiu como um “concurso de beleza”, poderá dar às empresas um vislumbre fugaz de valorizações elevadas.
“Existe um risco actual para os investidores de que os preços sejam levados pelo impulso e depois voltem à Terra”, disse ele.
