Os preços do petróleo caíram drasticamente para níveis próximos dos anteriores à guerra nas últimas semanas, em resposta a uma frágil trégua entre os EUA e o Irão e aos esforços diplomáticos para levar o conflito a uma conclusão duradoura.
No entanto, os estrategistas de commodities alertaram na segunda-feira que os preços poderiam refletir uma postura excessivamente otimista dos mercados, que estão subestimando a escala dos persistentes desafios do lado da oferta.
Os analistas argumentam que é pouco provável que o tráfego marítimo através do Estreito de Ormuz regresse rapidamente aos níveis anteriores à guerra, mesmo depois de uma recuperação da actividade na sequência do acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irão, à medida que Teerão procura exercer influência sobre o ponto de estrangulamento crítico.
Normalização do tráfego no Estreito de Ormuz
Nikos Petrakakos, diretor-gerente de investimentos da Tufton Funding Administration, disse que muitas companhias de navegação continuam cautelosas em enviar navios de volta através do principal ponto de estrangulamento energético, citando a incerteza sobre o quadro de paz, as preocupações persistentes com as minas marítimas e os elevados prémios de seguro contra riscos de guerra.
“Mesmo que haja mais movimentos em andamento, em geral, não estamos nem perto de voltar ao ponto em que estávamos”, disse Petrakakos ao “Europe Early Version” da CNBC na segunda-feira.
Referência internacional Os futuros do petróleo Brent eram negociados a US$ 72,45 por barril às 8h42 ET de segunda-feira, em comparação com o máximo de guerra de mais de US$ 188 por barril no final de abril.
Amrita Sen, fundadora e diretora de pesquisa da Energy Aspects, disse que os mercados podem estar subestimando o quão longe as condições de transporte permanecem das normas anteriores à guerra.
Embora os navios que ficaram presos agora transitem pelo Estreito, ela disse que o maior desafio é persuadir os transportadores a enviar os navios de volta. “Os custos de envio estão incrivelmente altos no momento e ainda não é possível encontrar transportadores suficientes dispostos a voltar para lá”, disse Sen ao “Squawk Box” da CNBC.
Sanções correm o risco de uma ‘ladeira escorregadia’
Estrategistas dizem que é improvável que surja um sistema formal de pedágio para navios no Estreito de Ormuz, mas alertaram que Teerã pode continuar a pressionar por algum grau de controle sobre o transporte marítimo através da hidrovia.
Petrakakos disse que os acordos em torno de possíveis portagens ou coordenação com o Irão permanecem em grande parte ad hoc, com a maioria das companhias marítimas evitando envolvimento direto devido ao risco de sanções.
A coordenação adequada com o Irão “não está a acontecer”, disse ele, descrevendo a questão como uma “ladeira escorregadia” para empresas que poderão expor-se a sanções mais tarde. Alguns operadores, acrescentou, parecem estar a adoptar uma abordagem mais opaca, incluindo desligar transponders para ocultar a localização dos navios.
“Antes desta guerra, o Irão realmente não tinha poder ou voz sobre o que passa pelo Estreito de Ormuz”, disse Petrakakos. “Esse é um status quo que mudou no futuro. Não vejo o Irã voltando para onde estava antes.”
Brent bruto.
Ele disse que o Irã continuará tentando pressionar por “algum tipo de coordenação… fingindo que é algum tipo de canal como o Canal de Suez ou o Canal do Panamá, e tentará ter algum controle sobre como os navios passam”.
Mas Sen disse que um mecanismo oficial de portagens seria inaceitável para os países do Conselho de Cooperação do Golfo e para as empresas ocidentais, observando que a questão das taxas está mais ligada à necessidade do Irão de repatriar fundos para a sua reconstrução pós-guerra.
“O Irão está a usar a sua influência agressivamente para afirmar que são eles que irão controlar o transporte marítimo, especialmente através da rota sul”, disse Sen. “As empresas ocidentais simplesmente não poderão pagar esse pedágio”.
Embora os navios que ficaram encalhados no Estreito ou perto dele possam sair gradualmente, Petrakakos disse que as seguradoras ainda estão longe de se sentirem suficientemente confortáveis para fornecer cobertura aos navios que entram no Estreito para recolher carga.
“Acho que os seguros só começarão realmente a avançar, eu diria, daqui a alguns meses”, disse ele, acrescentando que leva tempo para as seguradoras se sentirem confortáveis antes de reduzirem os prémios, destacando a questão dos ataques Houthi no Mar Vermelho.
“Eles realmente precisarão ver que este não é apenas um acordo no papel”, acrescentou. “Eles precisarão ver se isso está sendo implementado e permanecer juntos por um tempo antes de vermos a normalização total do tráfego e a redução dos prêmios”.
Reconstruindo estoques
Petrakakos também alertou contra a suposição de que os navios de petróleo e gás seriam automaticamente priorizados através do Estreito. Outras cargas, incluindo produtos acabados de alto valor transportados em navios porta-contêineres, também podem ser vistas como estratégica ou comercialmente importantes, disse ele.
Os navios de granéis sólidos, que normalmente transportam mercadorias de menor valor, podem ter um cálculo de risco diferente, acrescentou, porque os custos de seguro podem representar uma parcela menor do valor total da carga.
Aldo Spanjer, chefe de estratégia de commodities do BNP Paribas Markets 360, disse que a influência do Irã no Estreito de Ormuz continua a ser uma questão fundamental para os mercados de petróleo.
“Meu argumento básico, eventualmente, é que o Irã pode abrir mão do controle de Ormuz – no sentido de controle formal, do sistema de pedágio”, disse Spanjer ao programa “Squawk Box Europe” da CNBC na segunda-feira. “O sistema de pedágio é uma questão de renda. Você pode fazer isso de uma maneira diferente.”
Intermediário do Oeste do Texas.
Para os mercados petrolíferos, o foco mudou da interrupção imediata da oferta para a questão de quão rapidamente os stocks esgotados podem ser reconstruídos, disse Spanjer.
“A narrativa que chegou ao mercado é: ‘Como vamos preencher todos os estoques que retiramos?'”, disse ele. “Todos os importadores do mundo vão construir stocks mais elevados.”
Spanjer disse que sua meta para o final do ano continua sendo de US$ 80, argumentando que a oferta adicional poderia ser absorvida por compradores que buscam reconstruir os estoques.
“Se este memorando de entendimento permanecer e conseguirmos mais fluxos para o mercado, acho que nos recuperaremos um pouco, porque há capacidade de absorção suficiente para os barris”, disse ele. “Isso implica um mercado relativamente limitado para mim.”
Olhando mais adiante, Spanjer disse que vê o petróleo sendo negociado entre US$ 75 e US$ 85 em 2027. Depois que os estoques forem reconstruídos, disse ele, os riscos ascendentes provavelmente serão mais limitados e o mercado poderá retornar a uma estrutura mais atrasada, em que os preços à vista serão negociados abaixo dos preços dos contratos com vencimento no futuro.
“Não posso estar acima de US$ 85 porque quem vai preencher estoques acima de US$ 85?” ele disse. “Eu realmente não quero ficar abaixo de US$ 75 porque ainda há muitas compras oportunistas no mercado.”
