Elon Musk na SpaceX em Brownsville, Texas, 27 de maio de 2025.
Marvin José | O Washington Publish | Imagens Getty
A SpaceX entrou com pedido de IPO há uma semana e Elon Musk já está criando confusão.
Dias antes de o fabricante de foguetes reutilizáveis começar a apresentar sua história aos investidores, Musk acessou a rede social X (que é propriedade da SpaceX) na noite de quarta-feira para explicar detalhes da recente parceria da empresa com a startup concorrente de IA Anthropic. Seu comentário incluiu um aspecto potencialmente materials sobre o acordo que não foi incluído no IPO de mais de 300 páginas da SpaceX. arquivamento.
No início deste mês, a SpaceX disse que estava alugando capacidade computacional não utilizada em seu knowledge heart Colossus 1 em Memphis, Tennessee, para a Anthropic. O prospecto da semana passada dizia que a Anthropic concordou em pagar à SpaceX “US$ 1,25 bilhão por mês até maio de 2029, com aumento de capacidade em maio e junho de 2026 a uma taxa reduzida”. O documento também observou: “O acordo pode ser rescindido por qualquer uma das partes mediante aviso prévio de 90 dias”.
Em seu X postagem Quarta-feira à noite, Musk escreveu: “A SpaceX não se compromete a alugar o Colossus há anos” e chamou o pacto de “arrendamento de 180 dias com cancelamento mútuo com aviso prévio de 90 dias”. O prospecto, no entanto, não dizia nada sobre o potencial término do negócio em questão de meses.
Se a Anthropic está programada para pagar à SpaceX US$ 15 bilhões por ano durante os próximos três anos ou se gastará substancialmente menos em um período muito mais curto representa uma consideração importante para potenciais investidores. A receita whole da SpaceX em 2025 foi de apenas US$ 18,7 bilhões, e a venda de capacidade computacional de seu knowledge heart adiciona um fluxo de receita totalmente novo, ao mesmo tempo que coloca a SpaceX eun competição com os chamados provedores de neocloud, como Nébio e CoreWeave.
Alguns investidores já estão receosos de comprar o maior IPO já registrado e de apoiar uma empresa que está avaliado em mais de US$ 1 trilhão enquanto queima bilhões de dólares por trimestre. A postagem de Musk levanta outras questões sobre as divulgações financeiras da empresa.
“O estranho é que ou Musk está correto e o S-1 é materialmente enganoso, ou o S-1 está correto e Elon está aprontando sua velha azaração”, disse Eric Talley, professor da Faculdade de Direito de Columbia e especialista em governança corporativa, por e-mail. “Mas, mais do que isso, é confuso para os investidores que estão tentando (o melhor que podem) avaliar a SpaceX.”
A Anthropic se recusou a comentar esta história e os representantes da SpaceX não responderam a um pedido de comentário.
A divulgação da Antrópica não é a única no arquivo da SpaceX que os analistas destacaram como pouco completa.
Franco Granda, analista da PitchBook, catalogou uma série de omissões num relatório após a publicação do prospecto.
“Faltam divulgações críticas”, escreveu Granda. Ele apontou a “rotatividade de assinantes”, bem como a “economia da unidade” para o Falcon 9, o foguete parcialmente reutilizável da SpaceX, e a “granularidade do segmento de IA”, escrevendo que a empresa não divulgou assinaturas para Grok ou X nem forneceu detalhes sobre a “taxa de utilização em 1,0 GW de computação implantada”.
Economia da IA
A parte de IA da SpaceX é particularmente desafiadora para os investidores avaliarem.
Musk fundou a xAI em 2023 para tentar enfrentar a OpenAI no crescente mercado de IA generativa. Embora a xAI proceed a ser um participant de nicho no mercado, Musk avaliou o negócio em US$ 250 bilhões em fevereiro, quando fundiu-a com a SpaceX em um acordo que deu à entidade combinada uma avaliação de US$ 1,25 trilhão.
Durante o primeiro trimestre deste ano, as despesas de capital da SpaceX totalizaram US$ 10,1 bilhões, mais que dobrando em relação ao ano anterior, com US$ 7,7 bilhões vinculados à xAI, de acordo com o prospecto. A unidade de IA, agora conhecida como SpaceXAI, registrou um prejuízo operacional de US$ 2,5 bilhões no trimestre.
Ao optar por alugar a sua capacidade computacional à Anthropic, a SpaceX reconheceu que os seus próprios modelos e serviços de IA não inspiraram uma grande procura e que a empresa não está em posição de tirar partido da sua infraestrutura dispendiosa.
Musk disse em sua postagem no X na noite de quarta-feira que a SpaceX queria ser capaz de encerrar o negócio caso precisasse de capacidade.
“Não vamos deixá-los pendurados e forneceremos uma rampa de saída razoável”, escreveu Musk, referindo-se à Anthropic. “Mas se a computação ficar muito apertada, eu disse que poderemos precisar dela de volta em algum momento.”
Cathie Wood, da Ark Invest, um touro da SpaceX, elogiou a decisão de Musk de monetizar a infraestrutura de computação, cuja construção custou bilhões de dólares à xAI.
“Graças ao seu acordo com a Anthropic, a XAI, agora SpaceXAI, está passando de perdas massivas na Colossus para uma lucratividade significativa como uma neonuvem”, escreveu Wood depois que o acordo foi anunciado em 9 de maio.
Isso foi antes de o pedido de IPO apresentar um número ainda maior, e bem antes de Musk entrar na conversa esta semana, reconhecendo efetivamente que o prospecto tem deficiências.
Ann Lipton, professora de direito da Universidade do Colorado, disse que, à medida que a SpaceX altera seu S-1 antes da oferta, ela deveria “arquivar o tweet com uma explicação”. Ela disse por e-mail que a postagem de Musk parece contradizer o pedido, mas que as diferenças podem ser “reconciliáveis”.
“Normalmente, isso é resolvido registrando-se uma atualização separadamente na SEC”, escreveu ela.
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