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Montanha-russa. Essa é provavelmente a palavra mais precisa para descrever da SpaceX abrindo duas semanas como empresa pública.
As ações subiram durante vários dias consecutivos após um IPO recorde, ultrapassando brevemente ambos Amazônia e Microsoft em termos de capitalização de mercado e subindo mais de 60% sobre o preço de oferta inicial de ações de US$ 135.
Mas os bons tempos não foram feitos para durar. Quedas diárias de 5% e 4% foram seguidas por uma queda de 16%, à medida que o nervosismo invadia o mercado. Seguiram-se dias mais estáveis, com movimentos de ponto único em qualquer direção.
A volatilidade ressalta a natureza sinuosa de uma ação baseada em histórias.
Grandes ambições de ficção científica, enorme cobertura no *aham* a mídia e um fundador com seguidores de culto criaram um frenesi de entusiasmo em torno da empresa.
“A maioria das ações é negociada com base em como seu múltiplo de lucro se compara a outras ações comparáveis”, disse-me Gil Luria, chefe de pesquisa de tecnologia da DA Davidson.
“As empresas de Elon Musk realmente não fazem isso.” Os empreendimentos de Musk, em vez disso, são baseados em expectativas, acrescentou.
“Tesla negocia mais em [autonomous driving service] Robotáxi e [humanoid robot] A Optimus do que na venda de carros, e a SpaceX negocia mais com a promessa da exploração de Marte, ou pelo menos de centros de dados no espaço”, disse Luria.
Um vídeo mostra Elon Musk, fundador da SpaceX, após a oferta pública inicial da empresa no Nasdaq MarketSite em Nova York em 12 de junho de 2026.
Michael Nagle | Bloomberg | Imagens Getty
Os investidores de varejo aderiram em massa a essa narrativa prospectiva.
A SpaceX “incorpora muitas das qualidades que historicamente repercutiram nos investidores de varejo: uma história de tecnologia transformacional, uma visão ousada do futuro, um fundador famoso e atenção incomparável da mídia”, disse Viraj Patel, macroestrategista international da Vanda.
Nos primeiros cinco pregões, os investidores de varejo compraram um valor líquido de US$ 405 milhões em ações da SpaceX, confortavelmente a estreia de IPO de varejo mais forte da história recente, disse a empresa de pesquisa Vanda.
“Para a SpaceX, o ‘culto a Elon’ atrai mais investidores de varejo e adiciona entusiasmo further que pode adicionar muito à volatilidade, como vimos com os preços das ações da Tesla”, disse-me Mike Coop, diretor de investimentos EMEA da Morningstar Wealth. Os analistas da Morningstar causaram agitação antes do IPO da SpaceX, escrevendo que as ações valiam menos da metade de sua meta de US$ 1,75 trilhão.
Depois de alguns dias iniciais de alta nos mercados públicos, os fundamentos tornaram-se um grande impulsionador do preço, causando uma “ressaca”, disse Kyle Rodda, analista de mercado sênior da Capital.com.
Musk tem, de uma forma um tanto previsível, promovido um crescimento altíssimo das receitas nos próximos anos. Ele disse em 14 de junho que a empresa “poderia atingir aproximadamente” receita de US$ 1 trilhão em 2030.
Isso representaria um grande salto em relação aos US$ 18,7 bilhões em receitas que a SpaceX obteve em 2025. A empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 4,9 bilhões em 2025 e perdeu US$ 4,28 bilhões no primeiro trimestre deste ano.
A longo prazo, a SpaceX enfrenta dois grandes desafios nos mercados, disse Coop.
“Em primeiro lugar, a oferta de ações aumentará à medida que os primeiros investidores reduzirem as exposições e monetizarem os ganhos”, disse ele.
“Em segundo lugar, o preço precise é demasiado elevado dada a enorme incerteza em torno das perspectivas da empresa e o seu ponto de partida de ser altamente deficitário e exigir um enorme investimento de capital.”
Apesar disso, até agora poucos se mostraram dispostos a apostar contra as ações.
Michael Burry, famoso por “The Large Quick”, disse em 16 de junho que não tem posição na SpaceX e argumentou que as opções usadas para apostar contra as ações continuam muito caras, mesmo questionando o valor de mercado de quase US$ 3 trilhões da empresa.
E embora a SpaceX esteja vendo algum interesse por parte dos vendedores a descoberto, muitos ainda estão relutantes em apostar contra Musk.
O tempo dirá até que ponto a narrativa leva as ações da SpaceX. De qualquer forma, espere mais reviravoltas na montanha-russa.
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