Em meio a uma maior expectativa, Kevin Warsh liderará sua primeira reunião como presidente do Federal Reserve, mas espera-se que faça muito pouco, pelo menos inicialmente, de acordo com a última pesquisa do Fed da CNBC.
Os 32 entrevistados, incluindo economistas, gestores de fundos e estrategistas, como grupo, não veem nenhuma mudança nas taxas nesta reunião ou em qualquer reunião até 2027. Mas 88% esperam que o Fed, na reunião desta semana, remova o viés de flexibilização na declaração que sinalizou que o próximo movimento do Fed provavelmente seria um corte.
Warsh surge como o candidato escolhido a dedo por um presidente que há anos vem intimidando o Fed por taxas mais baixas. Mas a inflação elevada, estimulada em parte pelas tarifas do presidente Donald Trump e pela guerra com o Irão, retirou por enquanto esses cortes da mesa e empurrou-os para fora do horizonte de previsão do Fed Survey e dos mercados de futuros dos Fed Funds.
“Embora Warsh seja geralmente visto como pacifista, ele herdará um comitê que se tornou visivelmente mais agressivo”, disse Gregory Daco, economista-chefe da EY. “Vários decisores políticos argumentaram recentemente que os aumentos das taxas devem continuar a ser uma opção se a inflação permanecer acima da meta, e as preocupações em torno das pressões inflacionárias impulsionadas pela energia apenas reforçaram esse preconceito.”
O próprio Warsh disse que as taxas poderiam ser mais baixas, mas não disse se sua perspectiva mudou em meio ao recente aumento da inflação e aos números mais fortes do emprego. O anúncio de um potencial acordo com o Irão, que ocorreu após a realização do inquérito, poderá dar a Warsh flexibilidade para reduzir as taxas mais cedo do que o actualmente esperado. Tal como está agora, os inquiridos não acreditam que os preços elevados do petróleo levem a Fed a subir, mas vêem a taxa de fundos basicamente inalterada desde o nível precise de 3,62% até 2027.
Do lado positivo, o inquérito mostra Warsh a assumir o comando de uma economia que tem sido resiliente aos choques recentes e que se espera que proceed assim. Os analistas melhoraram as suas perspectivas de crescimento, reduziram a probabilidade de recessão de 33% em Abril para 25% e reduziram as suas expectativas para a taxa de desemprego.
O economista Hugh Johnson escreve: “A melhoria das condições económicas e de emprego e o aumento modesto dos preços das ações são características comuns da fase atual do ciclo do mercado de ações, das taxas de juro económicas. Os primeiros sinais de alerta de uma recessão que acabará com o mercado em alta ainda não surgiram.”
As perspectivas para o PIB dos EUA recuperaram para 2,2% para este ano, um aumento de um quarto de ponto para 2026, e para 2,3% para o próximo ano. Ambos recuperaram a maior parte da descida do inquérito anterior relacionado com as hostilidades com o Irão. A taxa de desemprego para este ano e para o próximo deverá manter-se praticamente inalterada em relação à precise taxa de 4,3%.
Vários entrevistados disseram que a perspectiva de um mercado de trabalho saudável deveria levar o Fed a se concentrar no lado da inflação do seu mandato, algo que tem perdido durante a maior parte dos últimos seis anos.
“O FOMC deveria aumentar as taxas para cortar pela raiz as expectativas de inflação crescente e aproximar-se de uma política neutra”, disse John Ryding, conselheiro económico-chefe da Brean Capital.
Man LeBas, estrategista-chefe de renda fixa, Janney Montgomery Scott, acrescentou: “O período de fragilidade do mercado de trabalho de curto prazo passou, deixando o mandato do banco central mais claramente curto de um lado do que do outro”.
Apoiando as ideias de Warsh
Embora as taxas mais baixas tenham pouco apoio entre os entrevistados, as ideias de Warsh para mudanças nas comunicações do Fed têm apoio. 59% acreditam que as autoridades do Fed falam demais, em comparação com 38% que dizem que é a quantidade certa. Isso geralmente apoia o apelo de Warsh para menos conversa por parte do Fed. Mas 59% esperam que Warsh understand conferências de imprensa após cada reunião, algo com que Warsh não se comprometeria na sua audiência de confirmação no Senado em Abril.
E quando se trata do gráfico de pontos, em que as autoridades escrevem as suas expectativas para as taxas dos fundos nos próximos anos, 53% acreditam que deveria ser totalmente eliminado. A maioria das ideias para alterá-lo – incluindo divulgá-lo dias após a reunião ou ligar os pontos às previsões económicas específicas dos membros individuais – foram rejeitadas pela maioria dos entrevistados.
Embora a inflação seja vista como o risco número 1 para o crescimento, o rebentamento da bolha da IA vem emblem em segundo lugar. Uma maioria substancial de 84% vê as ações da AI como sobrevalorizadas, embora isso tenha caído seis pontos percentuais em relação a dezembro. O entrevistado médio vê as ações da AI sobrevalorizadas em cerca de 21%. Enquanto isso, 69% consideram as ações em geral superfaturadas, o nível mais baixo em um ano.
“A realidade versus crença da IA é um risco para o mercado acionário e para os consumidores que dependem dos ganhos do mercado acionário”, disse Drew Matus, estrategista-chefe de mercado da MetLife Funding Administration. “O efeito riqueza é o canal provável para a próxima recessão.”
Estas preocupações sobre a IA reflectem uma visão geralmente moderada das perspectivas para as acções, prevendo-se que o S&P 500 se aproxime dos 8.000 apenas em 2027, um ganho de cerca de 5,5% em relação aos níveis actuais.
Os entrevistados, por sua vez, estão menos preocupados com o risco do mercado de crédito. Apenas 53% consideram agora o nível de risco do sistema nos mercados de crédito como “um pouco elevado”. Em Março, no meio de preocupações crescentes sobre problemas com o crédito privado, o nível atingiu 75%, com um acréscimo de 3% a dizer que os riscos eram “extremamente elevados”.
“Apesar de algumas previsões sombrias, não vemos ameaças generalizadas aos mercados de crédito”, disse John Donaldson, diretor de rendimento fixo da Haverford Belief Co.
Veja os resultados completos da pesquisa aqui.
