O iene subiu na segunda-feira, ajudado pelos comentários do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, que deixou a porta aberta para um aumento das taxas no curto prazo.
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A Ministra das Finanças japonesa, Satsuki Katayama, encontra-se cada vez mais numa posição nada invejável na frente cambial.
Depois de implantar 11,7 trilhões de ienes (72,8 bilhões de dólares) em reservas estrangeiras para sustentar a moeda de Abril a Maio e o Banco do Japão aumentar as taxas directoras para um máximo de mais de três décadas, o iene ainda definha no nível 160 em relação ao dólar.
Masahiko Lavatory, estrategista sênior de renda fixa da State Road Funding Administration, disse que o aumento das taxas period amplamente esperado, tornando-o um pouco mais do que um “band-aid em um ferimento de bala” para o iene.
Além disso, as autoridades japonesas, incluindo Katayama sinalizado várias vezes, no início de Junho, que o Japão estava preparado para tomar “medidas decisivas” contra a volatilidade excessiva do iene – ironicamente, essa mesma sinalização ajudou a reduzir o elemento surpresa e, por extensão, a eficácia de qualquer intervenção.
“Os decisores políticos telegrafaram o seu aviso tão claramente que um ataque preventivo só poderia trazer um alívio passageiro”, disse Lavatory.
Em 30 de abril, o iene valorizou-se acentuadamente para 156,6, de 160,39 em relação ao dólar, gerando especulações de que Tóquio havia entrado no mercado. A moeda fortaleceu-se para cerca de 155 no dia seguinte, apenas para começar a enfraquecer novamente.
Para conter a queda, os especialistas disseram à CNBC que o Japão provavelmente teria intervindo novamente durante os feriados da Semana Dourada do Japão, no início de maio, quando o iene estava em torno de 158. Isso não impediu a moeda, no entanto, de voltar ao nível de 160.
A razão pela qual a intervenção e a subida das taxas não ajudaram a conter a queda do iene deve-se a factores estruturais que perseguem a moeda.
Enquanto o Banco do Japão aperta a política, o estrategista-chefe de pesquisa de estratégia de mercado da Nomura Naka Matsuzawa disse em nota na quarta-feira que os rendimentos dos títulos dos EUA permanecem elevados, o que torna o chamado carry commerce ainda atraente.
Carry trades referem-se a investidores que contraem empréstimos numa moeda com taxas de juro baixas, como o iene japonês, e investem em activos de maior rendimento noutros locais.
O rendimento no JGBs de 10 anos está atualmente em 2,64%, enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos estão em 4,451%. Essa diferença é suficiente para manter o carry commerce em funcionamento.
Outro fator também é a política. Matsuzawa disse que a administração do primeiro-ministro Sanae Takaichi tem uma postura reflacionária, favorecendo uma política monetária fácil para impulsionar o crescimento no Japão. E isso obscurece as perspectivas políticas, mantendo sob controlo as entradas de fundos no Japão.
O primeiro-ministro japonês nomeou em Fevereiro dois académicos, que alegadamente têm uma posição pacífica, para o conselho do BOJ. Os membros Toichiro Asada e Ayano Sato pertencem a um grupo de reflacionistas que defenderam ideias fiscais e monetárias expansionistas, de acordo com a Reuters.
Asada agora faz parte do conselho do BOJ e deu o único voto contrário na terça-feira, quando o banco central aumentou as taxas. Sato sucederá ao membro do conselho Junko Nakagawa no remaining de junho.
A forte dependência do Japão da energia importada, numa altura em que a guerra do Irão manteve os preços elevados, também pressionou o iene, à medida que o país compra dólares para comprar energia.
“A intervenção cambial é conduzida para conter o aumento da volatilidade e para dissuadir a venda especulativa de ienes pelos participantes do mercado. Por enquanto, as autoridades provavelmente ainda estão na fase de monitorar de perto a ação dos preços”, disse Hirofumi Suzuki, chefe do grupo de pesquisa da Sumitomo Mitsui Banking Company, à CNBC.
No curto prazo, contudo, as possibilidades de intervenção permanecem elevadas. “O posicionamento especulativo do mercado em JPY subiu ainda mais, além dos níveis vistos antes das intervenções da Golden Week”, disse Matsuzawa, da Nomura.
A resolução da guerra no Médio Oriente, na sequência de um acordo entre os EUA e o Irão, e a retoma dos embarques através do Estreito de Ormuz, ajudarão a reduzir as facturas de importação de energia para países como o Japão e a reduzir a pressão cambial.
Lavatory, da State Road, disse que os fluxos de longo prazo também podem se tornar mais favoráveis ao iene, à medida que o investimento relacionado à IA, o interesse estrangeiro nas ações japonesas e uma recuperação do Nikkei impulsionada pela tecnologia atraem capital para o Japão.
