Elon Musk em breve venderá ações da SpaceX ao público. Faltando semanas para o que poderá ser o maior IPO já lançado no mercado, os investidores estão um pouco preocupados.
Um fundo de pensão dinamarquês, Akademikerpension, decidiu na sexta-feira colocar a SpaceX em sua lista negra, proibindo todos os seus gestores de fundos de comprar ações da SpaceX e considerando a empresa muito arriscada para investimento.
O fundo acredita que a avaliação da SpaceX é “pura fantasia” e que sua estrutura de governança é “extremamente pobre”, de acordo com um comunicado compartilhado com o Gizmodo.
De acordo com o últimos relatóriosa SpaceX tem como meta uma avaliação de pelo menos US$ 1,8 trilhão quando abrir o capital em junho, abaixo dos relatórios anteriores que colocavam a meta da empresa acima de US$ 2 trilhões. A avaliação é baseada em detalhes financeiros que a SpaceX divulgou em seu formulário S-1 arquivado na SEC, mas o fundo de pensão argumenta que o número está extremamente inflacionado.
A atual expectativa do mercado poderá elevar as ações no curto prazo, afirma o fundo, mas os preços “parecem ser impulsionados mais pelas narrativas de Elon Musk do que pelas realidades económicas”, e não há esperança quanto às perspetivas de longo prazo da empresa.
As finanças da SpaceX estão complicadas graças à sua última fusão. A SpaceX foi fundada há décadas como uma empresa de exploração espacial, daí o nome. Mas no início deste ano, Musk fundiu-a com a xAI, a empresa de IA que fundou em 2023 para competir com a OpenAI, proprietária da plataforma de redes sociais X e do chatbot Grok, que adora controvérsias.
Embora o negócio espacial e sua joia da coroa, Starlink, tenham um desempenho bastante bom, o negócio de IA está queimando dinheiro. De acordo com o pedido de IPO (também conhecido como Formulário S-1), a xAI registrou um prejuízo operacional de US$ 2,5 bilhões no primeiro trimestre deste ano. Musk espera aumentar ainda mais os gastos com IA, já que literalmente almeja as estrelas com seu sonho de construir uma colônia de knowledge facilities de IA baseados no espaço.
Essa avaliação é apoiada pelas atuais projeções financeiras da SpaceX, mas algumas dessas suposições foram examinadas esta semana depois que Musk postou sobre o acordo da empresa com a Anthropic no X. Musk disse que a SpaceX poderia potencialmente abandonar um contrato de arrendamento de US$ 15 bilhões por ano com a empresa de IA, sugerindo que a receita actual da empresa poderia ficar bem aquém dos US$ 45 bilhões que os investidores esperavam.
“O estranho é que ou Musk está certo e o S-1 é materialmente enganoso, ou o S-1 está correto e Elon está tramando sua velha azaração”, disse Eric Talley, professor da Columbia Regulation Faculty. CNBC essa semana. “Mas, mais do que isso, é confuso para os investidores que estão tentando (o melhor que podem) avaliar a SpaceX.”
A SpaceX não se compromete a alugar o Colossus há anos, embora seja possível que isso aconteça.
Este é um contrato de locação de 180 dias com cancelamento mútuo com aviso prévio de 90 dias. O curto prazo foi uma solicitação nossa e não da Antrópica.
Não vamos deixá-los pendurados e forneceremos uma…
-Elon Musk (@elonmusk) 28 de maio de 2026
Com toda a incerteza, o valor da SpaceX “não pode razoavelmente exceder 1 bilião de dólares”, mesmo sob as hipóteses mais optimistas, argumenta a Akademikerpension, fazendo com que as acções estejam pelo menos 80% sobrevalorizadas de acordo com os seus cálculos.
Outro problema é a estrutura de governança recém-criada, na qual o fundador da SpaceX, Musk, atua como CEO, CTO e presidente do conselho, ao mesmo tempo que detém a maioria das ações com direito a voto. Com esta estrutura em funcionamento, Musk é praticamente incontestável e o conselho de administração praticamente não detém qualquer poder sobre ele, uma estrutura de governação corporativa invulgar.
Com Musk detendo a maior parte das ações da SpaceX, a estrutura de governança também poderá ajudá-lo a se tornar o primeiro trilionário do mundo quando o IPO chegar à Nasdaq no próximo mês.
“Se se tratasse apenas de investimento responsável, a SpaceX teria sido excluída num piscar de olhos devido à sua estrutura de governança catastrófica”, disse Anders Schelde, diretor de investimentos da Akademikerpension. “Na nossa opinião, a Tesla já tem a pior estrutura de governação entre as maiores empresas cotadas do mundo – e a SpaceX é ainda pior.”
O fundo também observa que “vários dos maiores fundos de pensões dos EUA” levantaram preocupações semelhantes sobre a reestruturação empresarial. No início deste mês, os líderes dos três maiores sistemas públicos de pensões dos EUA criticaram a influência de Musk sobre a SpaceX em uma carta públicachamando-a de “a estrutura de governação mais favorável à gestão alguma vez introduzida nos mercados públicos dos EUA a esta escala”.
