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A rentabilidade das empresas estatais de comercialização de petróleo (OMC) deverá melhorar à medida que a queda dos preços do petróleo bruto aumente as margens de comercialização dos combustíveis, embora o aumento dos níveis de dívida e a incerteza sobre os impostos sobre os combustíveis possam limitar as perspectivas de lucros a longo prazo do sector, de acordo com um relatório da JP Morgan.
Nayara Power reduz o preço da gasolina em ₹ 5 por litro e do diesel em ₹ 3 à medida que as taxas globais do petróleo esfriam
“As margens compostas nas vendas de gasolina e diesel nas refinarias estatais e nos retalhistas de combustíveis estão agora acima dos níveis observados antes da recente crise no Médio Oriente. [West Asia] conflito, com ganhos impulsionados por preços mais baixos do petróleo e redução dos impostos especiais de consumo centrais”, afirmou.
O início do conflito na Ásia Ocidental desencadeou um aumento nos preços globais do petróleo, mas as taxas de bombagem a retalho na Índia permaneceram estáveis em grande parte e aumentaram apenas uma fracção do aumento necessário. Mesmo após o aumento de ₹ 7,50 por litro nos preços da gasolina e do diesel em maio, as taxas de bomba no varejo foram inferiores ao custo.
“Nossas estimativas para as margens compostas OMC sobre gasolina e diesel são agora superiores aos níveis anteriores à guerra. As perdas com GLP ainda são elevadas, mas também devem começar a rastrear o petróleo em breve”, disse o JP Morgan, acrescentando que os lucros em abril-junho – o primeiro trimestre do atual ano fiscal – provavelmente serão prejudicados por grandes perdas de estoque, mas a lucratividade do 2T deve ser melhor.
“Duas questões limitam o nosso entusiasmo em torno desta melhoria nas margens: o OMC terá adquirido dívidas materiais durante os últimos meses – afectando as avaliações, e uma parte importante da restauração da rentabilidade deve-se à redução dos impostos especiais de consumo”, afirmou. “É possível que o governo mantenha os impostos baixos durante algum tempo – permitindo o pagamento da dívida no MAC. O risco de um eventual aumento dos impostos especiais de consumo permanece.”
O governo reduziu o imposto especial sobre o consumo de gasolina e diesel em 10 rupias por litro cada em março para evitar um aumento imediato nos preços de varejo. Os direitos poderão ser restabelecidos quando os preços globais do petróleo caírem para os níveis anteriores à guerra e se estabilizarem.
Entre os três MAC geridos pelo Estado — Bharat Petroleum Company Restricted, Indian Oil Company e Hindustan Petroleum Company Restricted — espera-se que a BPCL e a IOC sejam as que mais beneficiarão no curto prazo se os preços do petróleo continuarem a baixar.
A corretora estimou que as actuais margens compostas de gasolina e diesel para BPCL e IOCL são superiores aos níveis anteriores ao conflito, enquanto as margens da HPCL regressaram em grande parte ou excederam os níveis observados antes do recente aumento do preço do petróleo. A melhoria reflecte uma economia combinada mais forte de refinação e comercialização, mesmo que as margens de comercialização de combustíveis autónomos permaneçam abaixo das médias históricas.
O ambiente de margens mais fortes poderá apoiar os lucros a partir do segundo trimestre, especialmente se os preços do petróleo bruto permanecerem abaixo dos 80 dólares por barril e as margens de refinação permanecerem elevadas.
Contudo, os lucros do primeiro trimestre deverão permanecer sob pressão devido às perdas de existências resultantes da recente descida dos preços do petróleo bruto. Os analistas também esperam que os três MAC reportem empréstimos elevados depois de absorverem perdas na venda de gasolina, gasóleo e gás liquefeito de petróleo (GPL) nos últimos meses.
Embora as perdas no GPL continuem a ser significativas, espera-se que diminuam à medida que os preços mais baixos do petróleo se repercutam no sector.
Um factor-chave por detrás da recuperação das margens dos combustíveis foi a decisão do governo de manter os impostos especiais de consumo mais baixos, permitindo que uma maior parte dos preços retalhistas dos combustíveis reverta para os MAC. Os analistas estimam que a redução dos impostos especiais de consumo custou ao governo cerca de ₹ 1,8 lakh crore anualmente em receitas perdidas. Isto levantou questões sobre a sustentabilidade dos actuais níveis de rentabilidade.
“O governo pode permitir que os MAC mantenham margens mais elevadas durante algum tempo para ajudar a reduzir a dívida acumulada durante os recentes períodos de sub-recuperação”, afirmaram os analistas. Contudo, a pressão para aumentar os impostos sobre os combustíveis poderá ressurgir, especialmente porque o governo enfrenta compromissos de despesas mais elevados durante os próximos dois anos fiscais.
Como resultado, a JP Morgan espera que os OMC possam reportar fortes lucros nos trimestres de dezembro e março se os preços do petróleo permanecerem moderados, mas adverte que a visibilidade das margens de comercialização de combustíveis após o ano fiscal de 2028 permanece limitada.
É, portanto, provável que o sector proceed a ser um jogo táctico estreitamente ligado aos movimentos dos preços do petróleo bruto e à política fiscal do governo, sendo o BPCL e o IOC vistos como as apostas preferidas no ambiente precise.
Publicado – 22 de junho de 2026 16h26 IST
