Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve dos EUA, durante uma entrevista coletiva após uma reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) em Washington, DC, EUA, na quarta-feira, 17 de junho de 2026.
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Os 43 minutos que o presidente Kevin Warsh esteve no pódio da Reserva Federal na quarta-feira tiveram como objectivo transmitir a mensagem de que, lenta mas seguramente, ele se empenhará em tornar a Fed mais silenciosa, mais humilde no seu envolvimento com os mercados e a economia, e – em última análise – focada na inflação.
“Há anos que digo que a inflação é uma escolha”, disse Warsh aos jornalistas. “Pode apostar que é.”
Warsh vê a sua confirmação como presidente do Fed como um mandato para entregar mudanças de longo alcance ao Fed, com o objectivo de tirar o Fed da questão de permitir que a inflação suba demasiado. Na sua primeira conferência de imprensa, ele apresentou um roteiro sobre como essa mudança ocorrerá. Ele também deu algumas dicas sobre onde poderá enfrentar os maiores riscos.
As mudanças iniciais de Warsh no Fed são, em alguns aspectos, modestas. Os 12 membros do Comité Federal de Mercado Aberto que fixa as taxas votaram por unanimidade para manter as taxas de juro estáveis entre 3,5-3,75%, tal como os comerciantes esperavam há semanas.
Mas nos bastidores, muita coisa está a mudar – mesmo no processo de tomada de decisão central pela Fed.
Os presidentes anteriores do Fed ofereceram diferentes declarações políticas para o comitê considerar. Warsh mudou isso.
“Havia uma proposta sobre a mesa”, disse Warsh. “O grupo foi unânime e inequívoco nisso.”
Essa mudança e outras mostram Warsh a organizar cuidadosamente o seu capital político para as alterações maiores que planeou.
A maior parte dos comentários preparados por Warsh no início da conferência de imprensa – e grande parte da discussão com os repórteres que se seguiu – foi dedicada ao detalhamento de uma série de forças-tarefa. Eles tratarão de comunicações, balanço patrimonial, dados, produtividade e empregos e da estrutura de inflação do Fed, disse Warsh. Eles formarão equipes internas do Fed com especialistas externos, que Warsh disse estar em processo de seleção.
As forças-tarefa de Warsh soam como a clássica comissão governamental que não faz nada, mas são fundamentais para sua teoria de mudança no Fed. A autoridade de Warsh como presidente do Fed é em grande parte delegada pelo Conselho de Governadores do Fed e pelo FOMC em geral. As forças-tarefa são uma tentativa de Warsh de incitar os outros membros do Fed a adotarem a sua maneira de pensar por conta própria, com um pouco de orientação útil dos especialistas externos que ele seleciona.
Warsh também se recusou explicitamente a submeter uma previsão económica ao Resumo das Projecções Económicas da Fed, que inclui o seu famoso “gráfico de pontos”, embora tenha permitido que os seus colegas o fizessem porque “esse é o compromisso que o FOMC assumiu”.
Ao ocultar as suas próprias opiniões sobre a direcção das taxas de juro, Warsh desvaloriza efectivamente o resto das opiniões da Fed. Qualquer discussão sobre a trajetória futura das taxas de juro tem agora de incluir a ressalva de que o responsável mais influente da Fed, o presidente, não declarou a sua opinião sobre o assunto. E isso poupa-lhe o trabalho de realizar uma votação imediata e difícil sobre como mudar as comunicações.
Essa votação, em vez disso, será adiada até perto do ultimate do ano, quando a sua força-tarefa de comunicações apresentará seu relatório, disse Warsh. Esse processo também pode resultar em mudanças na prática do Fed de divulgar as transcrições das suas reuniões, disse ele, e da própria conferência de imprensa. Isso teria o efeito de diminuir ainda mais o quanto o público pode ver do Fed – além do que o presidente quer dizer.
Parte disso é intencional. Warsh se recusou a discutir o reação de queda do mercado aos seus comentários porque, disse ele, valorizava a reação “não filtrada” do mercado. “O que demos aos mercados é um novo capítulo para o banco central.”
O rendimento do Tesouro de dois anos subiu 16 pontos base após a declaração do Fed, sugerindo que os investidores acreditam que Warsh eventualmente precisará aumentar as taxas de juros. Trata-se de um grande movimento para um dia, e ainda não se sabe como os investidores e a Fed poderão ajustar-se a uma nova period de volatilidade.
Outro risco para Warsh neste processo é que os outros membros da Fed possam simplesmente não concordar em acompanhá-lo. A Fed é uma instituição eficaz, em parte devido ao seu poder descentralizado. Os governadores do Fed cumprem mandatos de 14 anos e são difíceis de destituir. Os presidentes dos seus bancos regionais têm o direito de expressar o que pensam.
Num momento de profunda transição para a economia international, poderá ser relativamente claro que a Fed deveria esperar e ver se a inflação continua a piorar. Mas se os membros da Fed acreditarem que, por exemplo, Warsh está a colocar demasiada ênfase na promessa da inteligência synthetic e a subestimar os riscos dos aumentos dos preços da energia, simplesmente votarão contra ele. Warsh pode gerir a dissidência no Fed, mas não consegue contê-la totalmente.
Mas, pelo menos por enquanto, Warsh pode assumir a voz do Fed. “Este comitê proporcionará estabilidade de preços”, prometeu Warsh. Se ele puder fazer isso, todas as outras mudanças que ele deseja poderão ocorrer facilmente.
